战略合作伙伴（东财发债）

得悉，光大证券发布研报保持天虹纺织(02678)2017-2019EPS 1.31/1.42/1.66 元，保持方针价14.79 港元，对应2017年9.5倍PE。公司当时股价对应2017 年仅6.5 倍PE，股息收益率4.6%，保持“买入”评级，主张低位进行装备。

9月13日，天虹纺织股价上涨7.7%，中报往后累计上涨16%。公司9 月11 日曾发布公告称，公司在越南的两家全资隶属公司别离与大股东持有的天虹海河工业园签署协议，收买海河工业园两幅地块，用于后续的事务扩张。

但该行动契合公司一向的在越南稳步扩张的战略方向，完全契合预期，并不构成基本面改变。股价上涨仅仅前期纺织商场大环境低迷导致公司股价超跌，估值过于轻视。

下半年毛利率将见底上升

上半年纱线事务景气量低于预期首要是印染环节供应侧变革导致下流需求削减、新疆很多产能投进带来供应添加以及表里棉价差缩窄使得越南工厂利润率偏弱。上半年职业需求偏弱，导致公司下调全年销量方针至65万吨，即下半年销量同比增加4%。

但是商场关于差异化产品和快返产品需求依然旺盛。因而，公司将于年末前在山东工厂投产1万锭，并在下半年建造徐州14万锭智能工厂，下一年二季度建成。新增产能估计将使18 年销量增加10%至72 万吨。

组织以为下半年毛利率将逐步上升，首要是1)纱价上涨一般略落后于棉价，下半年纱价有望持续上升改进毛利率;2)制衣事务毛利率估计从上半年3%逐步上升至10%以上;3)国内差异化纱线毛利率高，跟着国内新产能投进将拉高全体毛利率。

下半年毛利率将回到16%，18 年回到16.5%。

工业链延伸进一步清楚

公司的工业链延伸现在分为三部分。

与常州华利达的合资公司往后将主攻外套事务，定位是协助天虹培养制衣工人，教授办理经验，并介绍日本客户，天虹占股约 45%。

4 月收买的年兴工厂将首要承当天虹下流牛仔裤事务的拓宽，短期方针是经过提高办理功率和产能利用率扭亏为盈并赶快探究出主打产品。

海河工业园的印染工厂年末前投产，作为工业链中间环节的试点工厂，最终是为工业园引进更多的中游环节合作企业，一起培养全工业链制作。